作者:子宽
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年5月20日，贷款市场报价利率为一年期LPR 3.7%，五年期LPR 4.45%。以上LPR有效期至下一个LPR发布。
值得关注的是，这是自2019年LPR新机制以来，五年期LPR的第三次调整。过去两次下调分别在2020年4月和2022年1月，这次下调幅度最大，达到15个基点。
自5月15日央行发文通知首套房贷利率下限调整为不低于LPR负20个基点，LPR此次5年期以上下调15个基点，意味着目前利率可低至4.25%。
根据测算，如果贷款金额100万，期限30年，等额本息还款，5年期以上的LPR下调，月均还款减少到近89元，需还利息合计净减少3万多。
存款利率市场化调节机制打开了LPR利率下调空间。
很多人会问，在15日之前不调整MLF的情况下，5年期LPR降息的空间从何而来？
红塔证券表示，得益于此前的非对称降息和RRR，以及央行加强存款利率监管，商业银行负债端成本尤其是中长期负债成本有所下降。再加上央行的指导，商业银行有下调LPR利率的空间。
首先，此前的非对称降息为5年期LPR利率的大幅下调提供了较大空间。从数据上看，经过前几轮非对称下调，1年期LPR利率与5年期LPR利率差距明显拉大，中长期信贷成本较高。
2019年10月，5年期LPR利率为4.85%，1年期LPR利率为4.2%。两者相差仅0.65%。
但在数次降息后，一年期LPR仅为3.7%，而五年期LPR仍处于4.6%的高位，两者差距为0.9%。
其次，得益于此前的存款利率制度改革，银行负债端尤其是中长期负债端的成本明显下降，这也有助于银行主动下调5年期LPR利率。
中信证券也提到，2022年4月央行改革存款利率后，银行平均存款利率下降10bps，导致LPR下滑。
LPR 5年期利率下调将一石四鸟。
不会对人民币汇率造成明显的贬值压力。
红塔证券认为，在出口拉动作用逐渐减弱的情况下，今年国内经济复苏的支撑将更多来自投资和消费。此时，下调5年期LPR利率以降低实体企业中长期融资成本，促进实体企业中长期融资需求的恢复，无疑对经济增长至关重要。
首先，5年期LPR利率下调有利于企业中长期融资需求的恢复。
近两年五年期LPR利率下降，有利于降低居民住房贷款成本，刺激居民住房需求回升。
除了有助于降低居民的购房成本外，LPR利率的下降还可以减轻居民承担的房贷压力，促进居民消费的复苏。
此外，中信证券还提到，近期美国货币紧缩加速，中国证券市场外资出现一定程度流出，人民币汇率快速贬值。因此，货币政策需要保证汇率的基本稳定。
LPR利率的调整直接影响贷款利率，不会直接降低银行间市场的流动性价格。反而可能因为其“宽信用”效应，对债券市场产生负面影响，推高国债利率。"
各种“降息”会不断出现。
光大表示，再融资也是一种定向“降息”。这段时间以来，再贷款的品种不断创新，再贷款的金额明显增加，为信贷总量“添堵”。
4月下旬，中国人民银行设立科技创新再贷款，启动全覆盖养老专项再贷款试点。这两个再融资方案的金额分别为2000亿元和400亿元。
此外，4月底，中国人民银行增加了1000亿元的再贷款额度，以支持煤炭的清洁高效利用。再贷款工具可以持续投放基础货币，支持信贷稳定增长和实体经济发展，同时具有精准滴灌的优势。重点是减轻受疫情影响的制造业、服务业和小微企业的负担，不会出现水患。
光大收益研究报告指出，未来不同形式的“降息”将继续出现，“稳信贷”、“稳房地产”等措施也将密集出台。
对于投资者而言，此时无需盲目悲观；对于信贷资金的需求方，此时宜尽早争取贷款，以充分享受当前政策的红利；对于信贷资金的供给方来说，更是要客客气气，主动出击，否则最优质的项目和贷款额度都有可能被竞争对手拿到。
